A Yinglian Co. nettó nyeresége 1573%-kal szárnyal: A történet a fémcsomagolásról az új energiára való „nagy-tét” mögött
A Yinglian Co., Ltd. (002846) a közelmúltban tette közzé Q3 2025 negyedéves jelentését, amely azt mutatja, hogy a vállalat 1,648 milliárd jüan működési bevételt ért el az első három negyedévben, ami 10,68%-os növekedést jelent az előző évhez képest; A részvényeseknek tulajdonítható nettó nyereség 35,378 millió jüan volt, ami elképesztő, 1572,67%-os növekedést jelent az előző év azonos időszakához képest, ami a veszteségeket sikeresen nyereséggé változtatta. A működési tevékenységből származó nettó cash flow 235 millió jüan volt, ami 5112%-kal ugrott az előző év--évhez képest, ami a felszínen "figyelemreméltó fordulatnak" tűnik.
Ha azonban a profitstruktúrát elemezzük, akkor is érdemes vigyázni ennek a magas növekedésnek a fenntarthatóságára. A vállalat bruttó haszonkulcsa mindössze 12,56% volt, ami 1,81 százalékpontos növekedés az előző évhez képest, de még mindig alacsonyabb, mint a legtöbb társvállalat átlagos szintje (például körülbelül 15%-18% az Orijin és Jihong részvények esetében); A nettó haszonkulcs mindössze 2,0%, ami azt jelzi, hogy a fő üzletágat továbbra is az alacsony nyereségű verseny uralja.
Az időszak során a kiadások elérték a 169 millió jüant, ami 22,5 millió jüan növekedést jelent az előző évhez képest, amiből az értékesítési költségek 29,21%-kal, a K+F kiadások pedig 24%-kal nőttek, ami azt jelzi, hogy a vállalatnak továbbra is fenn kell tartania a növekedési lendületet magas beruházásokkal a korlátozott bevételnövekedés ellenére. Ha a bevétel növekedése lelassul, ez a kiadási szerkezet új profitteherré válik.
Határokon átnyúló-új energia: magas-befektetési kockázatú játék
A beszámolási időszakban a vállalat stratégiai fókuszát az új energetikai anyagok területére összpontosította, és 3,089 milliárd jüan befektetését tervezi egy kompozit áramgyűjtő projekt megépítésébe, amely 100 millió négyzetméter kompozit alumíniumfólia és 500 millió négyzetméter kompozit rézfólia éves gyártási kapacitását tartalmazza. Jelenleg mindössze 5 kompozit alumíniumfólia és 5 rézfólia gyártósor épült, és a termékek még tesztelési szakaszban vannak az akkumulátor-vevők számára.
A kompozit áramgyűjtő a lítium akkumulátorok kulcsfontosságú eleme, amelynek mind könnyű, mind biztonsági előnyei vannak, és az olyan vezetők, mint a CATL és a BYD, az anyagok új generációjának tekintik. Ennek a mezőnek azonban magas technikai küszöbe, hosszú ellenőrzési ciklusa és hosszabb megtérülési ciklusa van. A jelenlegi tervezett beruházási lépték alapján 3,089 milliárd jüan majdnem a Yinglian részvények 2024-es működési bevételének másfélszeresének felel meg, és a vállalat teljes eszközállományának 85%-ának felel meg. Az alapszabadalmak és az iparági hang hiányában ez a határokon átívelő „szerencsejáték{7}}stílus” komoly tőke- és végrehajtási nyomást fog okozni.
Ennél is fontosabb, hogy a hazai lítium akkumulátorok rézfólia piacán jelenleg éles a verseny. 2025-ben a nemzeti lítium akkumulátor rézfólia gyártási kapacitása várhatóan meghaladja a 16 milliárd négyzetmétert, a kapacitáskihasználtság pedig kevesebb, mint 70%. A vezető vállalatok Putailai, Jiayuan Technology, Nord részvények stb. nyilvánvaló előnyökkel járnak az ügyfelek tanúsítása és a méretarányos költségek terén, és ha a Yinglian részvényekkel nehéz gyorsan elérni a termékek tömeggyártását, akkor szembe kell nézniük a "piacra lépés" dilemmával.
A fő csomagolási üzletág bővült, de közeledett a piaci plafon
Az új energetikai projekten kívül a vállalat 918 millió jüant fektetett be egy konzervdoboz könnyen-nyitható fedelű-gyártó bázis felépítésébe is, amely hivatalosan október 13-án indult, és intelligens gyártósorok révén a termelési kapacitás és a folyamatok szintjének javítását tervezi. A Yinglian az egyik fontos szereplő a hazai könnyen-nyitható fedelű-fedelű iparban, ügyfelei az élelmiszer-, ital- és vegyszerdobozok területén működnek.
Az iparági trendek szemszögéből azonban a fém csomagolás a készletverseny szakaszába lépett. A China Business Industry Research Institute adatai szerint a hazai, könnyen-nyitható-fedeles fémpiac mérete 2024-ben körülbelül 35 milliárd jüan lesz, éves növekedési üteme pedig kevesebb, mint 3%. Ugyanakkor a környezetvédelmi korlátozások szigorodnak, az alumíniumárak gyakran ingadoznak, és a lebomló műanyagok és papíralapú csomagolások helyettesítési trendje felgyorsul. Bár a Yinglian részvények hagyományos fő üzletága továbbra is stabil, nehéz támogatni a magas növekedést. A korlátozott keresletnövekedés mellett a termelés további bővítése a kapacitáskihasználás csökkenéséhez és a beruházás megtérülésének késleltetéséhez vezethet.
Gyakori tőkeművelet és nagy finanszírozási függés
A hatalmas beruházások mellett a társaság a tőkepiacon keresztül történő forrásszerzést választotta. 2025 szeptemberében a vállalat igazgatótanácsa megfontolta és jóváhagyta azt a tervet, hogy A-részvényeket konkrét célokra bocsátanak ki, azzal a szándékkal, hogy legfeljebb 1,5 milliárd jüant gyűjtsenek össze, és az alapokat főként összetett jelenlegi gyűjtői projektekre és könnyen-nyitható-fedezeti projektekre használják fel. Ezzel egyidejűleg a 100%-os-tulajdonú leányvállalata, a Shantou Yinglian bevezette a Guangdong Guangdong Property Industry Technology Equity Investment Fund-ot, amelynek első tétele 45 millió jüan, és a jövőben 15,63%-os maximális részesedéssel.
De e tőkeakciók mögött a vállalkozások továbbra is feszes pénzforgalmi nyomása áll. A harmadik negyedév végén a társaság eszközaránya{1}}59,8% volt, ami közel 8 százalékpontos növekedést jelent 2023-hoz képest. A működési cash flow jelentős növekedése elsősorban a fizetési ciklus javulásának köszönhető, nem pedig a fő nyereség jelentős növekedéséből. Ha a zártkörű kibocsátást blokkolják, vagy a projekt visszaadása késik, a Yinglian részvények kettős kockázattal szembesülhetnek: szűk cash flow és adósságbővülés.
Vezetési kihívások a családi irányítás alatt
A Yinglian részvények irányítási struktúrája továbbra is nyilvánvaló családi jellemzőket mutat. A tényleges irányító, Weng Weiwu a részvények 40,89%-át birtokolja, összehangolt cselekvési kapcsolatot alakítva ki Weng Baojia vezérigazgatóval és más családtagokkal. Weng Baojia fizetése 2024-ben 1,11 millió jüan, Weng Weiwu elnök fizetése 780 000 jüan lesz, és egyszerre több leányvállalatot irányítanak majd. A családkezelés jó az ellenőrzés stabilizálására, de gyengítheti a belső fékeket és egyensúlyokat, valamint az átláthatóságot is.
Ezen túlmenően a vállalat több mint 700 „Sky Eye kockázattal” rendelkezik saját és környező területein, amelyek többsége általános üzleti figyelmeztetés, de tükrözik a lehetséges kockázatait a pénzügyi, szerződéses és peres eljárások kezelésében. A jüan milliárdos beruházási terveivel szemben az irányítási mechanizmusok szabványosítása különösen kritikus.
A külső környezet szűkül, az átalakulási ablak korlátozott
Makroszempontból a Yinglian Co., Ltd. „új energiaálma” jelenleg a ciklus csúcsát követő racionális alkalmazkodás fázisában van. A GGII adatai szerint Kínában az akkumulátorok beépített kapacitásának növekedési üteme 2025-ben várhatóan 18%-ra esik vissza, ami 2023-ban jóval 48% alá esik. Az iparági tőkekiadások általában csökkennek, az új projektek jóváhagyása pedig egyre szigorúbb. Ebben a környezetben, ha a Yinglian Co., Ltd. kompozit áramgyűjtő projektje nem tudja gyorsan elérni a tömegtermelést és nem tudja biztosítani az ügyfeleket, akkor nehéz helyzettel kell szembenéznie a magas befektetések, de lassú megtérülés miatt.
A fémcsomagoló üzletágat ugyanakkor kettős nyomás nehezíti a csökkenő nemzetközi megrendelések és a növekvő költségek miatt. 2025 első felében Kína fémcsomagolóanyag-exportja 8,4%-kal esett vissza éves--összehasonlítással, ami miatt egyes kis- és középvállalkozások{5}}termelésük csökkentésére kényszerültek. Míg a Yinglian Co., Ltd. hagyományos piaca viszonylag stabil marad, a növekedés lehetősége korlátozott.
Következtetés: A nyereség megugrása mögött egy nagy-kockázatú-ágazati szerencsejáték húzódik meg.
A Yinglian Co., Ltd. robbanásszerű teljesítménye 2025 első három negyedévében inkább strukturális fellendülésnek tűnik, nem pedig a jövedelmezőség minőségi változásának. A nagy-beruházás, a magas-kockázatú új energiaforrások, valamint a hagyományos üzletágak gyenge növekedése a több tízmilliárdos piaci értékű gyártó vállalatot stratégiai átmenet válaszút elé állítja.
A fémcsomagolástól az új energetikai anyagokig a Yinglian Co., Ltd. útja ambiciózus, de tele van bizonytalansággal. Az, hogy a jelenlegi magas növekedés fenntartható-e, nem csak a projektgyártás előrehaladásán múlik, hanem attól is, hogy képes-e a technológia bevezetésére, a pénzügyek kezelésére és a hatékony kormányzásra. Az elkövetkező években a vállalat ismételten mérlegelni fogja az „innovációt” a „stabilitás” ellen, és ez az ágazatokon átívelő -szerencsejáték messze nem hoz döntő eredményt.